黄友谦研究员
不到10年前成立了Connie Electricmechanical(铁路运输自动门系统制造领域的全国冠军)和CIMC(世界上最大的半挂车制造商),它们已经拥有JinkoSolar(世界上最大的光伏模块制造商)安徽新博铝业有限公司(以下简称“新博股份有限公司”)在过去两年中以优质的客户资源实现了营业利润的两位数增长,并对资本市场产生了影响。
2020年5月22日,新波科技股份有限公司的IPO申请被接受,并计划登陆中小型企业董事会,该公司计划斥资4.81亿元人民币进行产能扩充,现代化和研发中心建设,以提高还款率银行贷款。
时代商学院的一项研究发现,尽管新博的营业收入快速增长,但业绩质量较差,但该公司的净现金流量在此期间出现了波动,其当期净利润的份额总体呈下降趋势。此外,江苏开龙铝业有限公司的采购配额超过了50%(以下简称“江苏开龙”),供应商依赖风险。
【公司档案】
新博股份成立于2013年8月29日,法定代表人唐开建,直接或间接持有新博股份62%,为本公司的控股股东和实际控制人。
自公司成立以来,公司专门从事工业铝型材,工业铝型材和建筑铝型材的研究,开发,制造和销售。节能建筑等领域。
根据国家统计局的数据,2019年中国铝产量为5052.2万吨,新博铝产量为5.12万吨??,市场份额约为0.1%。国内铝型材制造商的上市公司包括中国忠旺(1333.HK),兴发铝业(0098.HK),亚太科技(002540.SZ),豪美新材料(002988.SZ)和福建法伦铝业(002578.SZ)而和声(002824.SZ),以上公司的市场份额分别为1.9%,1.22%,0.3%,0.29%,0.15%,0.08%。
有关鑫博IPO的基本信息如下。
1.净现金相对较低,利润质量令人担忧
招股书显示,2017年至2019年,鑫博的营业收入将分别为5.83亿元,7.05亿元和9.24亿元,而公司同期的债权分别为1.09亿元,1.76亿元和248万元,其中分别占当期营业收入的8.67%,25.03%和26.79%。
可以看出,随着公司2018年和2019年营业利润的增长,应收账款持续增长,公司销售增长率为20.88%和31.07%,应收账款和收益的增长率分别为62%和40.29%。增长率远高于各个时期的销售增长率。
时报商学院还发现,新博的经营现金流量在波动,占当期净收入(净现金比率)的比例相对较小,利润质量令人担忧。
2017年至2019年,鑫博股份的净收入分别为3,101.95万元,157,774.40万元和6324.8万元.2018年和2019年的增长率分别为-47.58%和300.85%。同期,公司的净现金流量分别为2676.68万元,334.77万元和3367.23万元,分别占当期净利润的88.86%,21.2%和53.14%。
此外,招股说明书发现,报告期内公司向前五名客户销售的产品数量分别达到1.43亿元,2.77亿元和3.91亿元,分别比目前增长24.52%,39.91%和42.56%。营业收入。它逐年增加。
针对上述问题,时代商学院于5月26日致信新波股份有限公司,在本刊发表时尚未收到相关答复。
2.单一供应商的采购量将近50%招股书显示,鑫博股份不仅具有很高的客户集中度,而且还存在供应商过于集中的风险。
2017年至2019年,公司从前五名供应商处采购的原材料金额分别为4.22亿元,5.04亿元和6.27亿元,分别占当期采购总额的85.13%,87.22%和84.63%。其中,公司严重依赖江苏凯龙,采购额分别占69.57%,73.26%和49.84%。Xinbo表示,为了防止对单个供应商的过度信任,该公司一直保持从其他铝棒供应商的采购。由于铝棒是散装产品,因此市场报价充足,各个铝棒生产商的产品质量和价格彼此接近,尽管从江苏凯龙铝业有限公司购买的公司价格相对较高,但这并不是主要依赖。
时报商学院认为,新博股份作为一家从事研发,生产和销售铝型材的专业公司,在报告期内占直接材料(铝条)运营成本的80%以上。公司的经营状况(包括但不限于毛利率,营业利润,资本周转和其他问题)很容易受到原材料价格波动的影响。特别是在供应商高度集中的情况下,一旦供应商提高产品价格或出现供应不足的问题,新波股份的持续经营可能会受到影响。
在招股说明书中,该公司还承认,尽管与重要供应商合作了多年,并建立了稳定的合作关系,但由于严格的环境保护准则,市场波动或供应商管理不善,该公司不排除原材料供应或产品价格。影响公司整体采购影响的大波动。
5月26日,时代商学院致信鑫博铝业有限公司,集中采购江苏开龙铝棒的原因,收购价格以及公司的议价能力,在印刷时未收到任何回复。。
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