12月21日,央行的回购业务急剧扩大,为期14天的回购期开始,股票和债券市场同时上涨。
分析师表示,大宗交易的三大主要变化,等级提高和截止日期延长已向央行发出了明确信号,表明央行将在一年内增加流动性投资。年底和年初,流动性得到了以下机构的支持:中央银行和财政资金的“双重保险”。在“两个节日”前后,流动性通常是无忧无虑的。
反向回购并不影响年底降准的希望
为了保持年底的稳定流动性,中央银行于21日开始了1100亿元的反向回购。包括7天的100亿元反向回购,中标率是2.2%,准确地说,像上一次一样,进行了1000亿元的14天反向回购操作,中标率为2.35%,就像上一次一样。
在业内人士眼中,这种公开市场业务已经出现了新的变化。这三项主要变化(例如繁重的操作,增加的等级和延长的期限)已经明确表明,央行将停止流动性投资。截至12月9日,央行的一日反向回购交易量一直保持“土地量”。人民币200亿元或以下的交易额。突如其来的业务量直接表明央行资金的增加。同时,在将近三个月之后,每两周的回购过程又恢复了,对政策的影响显而易见。以2020年为例。到目前为止,中央银行在1月中下旬(春节前),2月上旬,6月下旬(半年末之前),8月下旬和9月中下旬(第三次末之前)仅进行了14天的交易季度回购,特别是在春节之前和本季度结束之前,出现频率最高,强调了本季度之间和本季度期间资金的基本定位。此外,这种反向回购的组合构成了14天的反向回购。上述情况表明,央行在增加流动性,尤其是新的一年的流动性。
实际上,自中期贷款工具(MLF)本月开始运营以来,新年的流动性释放已经拉开了帷幕。15日,中央银行启动了为期一年的多边基金运作,规模为9,500亿元,比全额多边基金增加了3500亿元。机构分析表明,创纪录的多边基金运营不仅有助于缓解银行负债压力,而且有助于稳定流动性?到年底。
“与MLF相比,重启14天回购的动机是“纯净的”。某些债券交易员认为,大型MLF业务开始后,本周公开市场操作激增,表明该央行明年将有流动性。这部戏当然会迎来高潮,这也意味着不再可能采取诸如年底降准的措施。
“两个节日”前后充足的流动性
从2020年末到2021年春节前后,通常是资金容易波动和紧张的时期。在接下来的两个月中,“两个节日”因素将具有一定的流动性,但是,根据市场机构的分析,随后的流动性不太可能从紧缩均衡的轨道明显偏离。
到年底,流动性供应由中央银行和财政基金提供的“双重保险”支持。考虑到年底流动性供需面临的挑战,天丰证券的孙斌斌团队认为,主要有两点:政府债券的净融资额超过往年,银行承受负债压力。风数据显示,自12月以来,政府债务和地方政府债券的发行总量已超过8000亿元,本月到期的银行同业存款凭证为1.97万亿元,而目前的1.51万亿元发行仍然不足天力的MLF业务为供应做好了充分准备加上大量的反向回购交易,中央银行明确表示了在年底之前保持流动性的立场。年底是传统金融基金集中的时候。最近两年,税收存款在12月减少了1万亿多元。鉴于预算支出主要集中在预算可用的月底,中央银行的流动性投资可能会发挥相关作用。在中央银行的支持和税收投资的保证下,年内不会出现重大的融资波动。2021年春节之前,长假因素对流动性的影响可能会比往年少。业内人士认为,2021年的春节将在2月中旬举行,新年和1月的纳税期将更长。尽管减少了回应的风险,但各方都有更多的时间进行跨节的筹备工作。目前,央行在2021年头两个月的流动性工具的到期规模还不太大,央行有足够的空间进行净流动性投资。
Sun Binbin的团队预测,2021年春节前可能会有一个紧缩的流动性时期,央行将继续准确执行多边基金和反向回购操作,整体流动性将趋于紧缩。研究报告相对乐观。他认为“两个节日”前后没有流动性问题,相对宽松的资金状况将持续到2021年1月。
“不溢不漏”正成为常态
21日,发布了新的LPR市场价格(LPR),两种类型均保持不变。LPR在4月之后继续趋于平稳。银行间市场的7天回购利率(DR007)在4月份创下新低后上升。巧合的是,两个关键利率指标均在4月份出现低点。
从分析师的角度来看,2020年4月和2020年5月将是当前这一轮“广泛货币”走向融合的时间点。随着政治进入“退出阶段”,市场利率将小幅上升和下降。但是,中央经济工作会议强调,宏观政治行动应更加精确和有效,而不必大刀阔斧。这意味着,到2021年,宏观政治运行将是“逐渐下降”,而流动性?在强调“无溢出”的同时,维持“无短缺”控制。“无溢出但无短缺”可以成为常态。
谈到货币政策的方向,中央经济工作会议定下了基调,审慎的货币政策应灵活,准确,明智和合理。孙彬彬的研究小组认为,在次年的中央经济工作会议上强调“灵活性”之后,不应放松货币政策。2021年的货币政策可能难以在数量和价格上放松,流动性将继续保持接近平衡。
华泰证券张继强预计,2021年第一季度将是巩固和观察宏观经济复苏的时期,预计不会大幅收紧财政和货币政策。
21日,国内市场的股票和债务很少出现飙升,这也表明金融市场对货币政策严重收紧和流动性的担忧已经消退。
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